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可转债申购价值分析中天转债周四可申购

2019-06-08

可转债申购价值分析:中天转债周四可申购

可转债申购价值分析:中天转债周四可申购。预计中天转债上市首日价格在110~112元之间。

基本结论

事件:2月25日晚,江苏中天科技股份有限公司发布公告,将于2019年2月28日发行39.6512亿元可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:

债底为88.60元,YTM为2.30%。中天转债期限6年,债项评级为AA+,票面面值为100元,票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的109%,按照中债6年期AA+企业债到期收益率4.42%作为贴现率估算,债底价值为88.60元,纯债对应的YTM为2.30%,债底具有一定保护性。

平价为100.10元,各条款看点有限。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为10.29元/股,中天科技2月25日的收盘价为10.30元,对应转债平价为100.10元。中天转债的下修条款为:15/30,85%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,各条款中规中矩,并无看点。

预计中天转债上市首日价格在110~112元之间。截至2月25日,中天转债平价为100.10元。参照平价可比标的、规模可比标的以及考虑到中天转债是目前市场上少有的评级AA+、规模30亿元以上的标的,预计转股溢价率在10%~12%左右,对应的上市首日价格在110~112元区间。

预计下中签率为0

可转债申购价值分析中天转债周四可申购

.07%~0.09%。考虑到中天转债是规模较大的AA+标的,正股具有一定看点,预计市场参与热情较高,假设下参与户数为1,500~1,800,平均单户申购金额为18亿元,下中签率在0.07%~0.09%之间。

考虑到正股基本面优质,且转债属于市场上规模较大的AA+标的,债底保护性尚可,具有一定配置价值,建议积极参与申购。

风险提示:股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。

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